Trong báo cáo mới nhất, Chứng khoán KBSV đã điều chỉnh dự báo tăng trưởng thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) toàn thị trường năm 2026 lên mức 25% so với cùng kỳ. Đây là một con số gây chú ý lớn với giới đầu tư, nhưng đằng sau nó là một câu chuyện cần được phân tích kỹ hơn để nhà đầu tư không rơi vào bẫy kỳ vọng thiếu cơ sở.
Vì sao con số 25% chưa phản ánh đúng bức tranh toàn thị trường?
Theo phân tích của KBSV, mức tăng trưởng 25% chủ yếu đến từ kế hoạch lợi nhuận sau thuế đột biến của Vingroup (VIC) — dự kiến tăng tới 200%, đạt 35.000 tỷ đồng trong năm 2026. Đây là một sự tăng trưởng mang tính cá biệt, không đại diện cho xu hướng chung của toàn bộ doanh nghiệp niêm yết.
Nếu loại trừ yếu tố đột biến này, tăng trưởng EPS toàn thị trường thực chất chỉ đạt khoảng 14% so với cùng kỳ. Đây được xem là con số phản ánh sát hơn sức khỏe thực sự của nền kinh tế và cộng đồng doanh nghiệp niêm yết.
Những nhóm ngành đóng góp chính vào mức tăng trưởng 14%
Mức tăng trưởng 14% sau khi loại trừ VIC chủ yếu đến từ ba nhóm ngành có tỷ trọng lớn trong thị trường:
- Nguyên vật liệu: tăng trưởng lợi nhuận dự báo +40% so với cùng kỳ
- Hàng hóa không thiết yếu: dự báo +18% so với cùng kỳ
- Tài chính: dự báo +14% so với cùng kỳ
Đây là những nhóm ngành được hưởng lợi trực tiếp từ làn sóng đầu tư công, phát triển hạ tầng và sự phục hồi của khu vực kinh tế tư nhân.
Bài học cho nhà đầu tư khi đọc số liệu dự báo tăng trưởng
Sự chênh lệch giữa con số 25% và 14% là một ví dụ điển hình cho thấy tầm quan trọng của việc bóc tách số liệu vĩ mô trước khi đưa ra quyết định đầu tư. Một dự báo tăng trưởng ấn tượng đôi khi chỉ phản ánh sự đóng góp của một vài doanh nghiệp có vốn hóa lớn, chứ không đại diện cho toàn bộ thị trường.
Nhà đầu tư nên luôn đặt câu hỏi: con số tăng trưởng này có bị chi phối bởi một hoặc một vài mã cổ phiếu lớn không? Việc hiểu rõ cấu trúc đằng sau các con số dự báo sẽ giúp xây dựng chiến lược đầu tư thực tế và bền vững hơn, thay vì chạy theo những con số bề nổi.
Kết luận
Dù là 25% hay 14%, tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số của thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2026 vẫn phản ánh kỳ vọng tích cực về triển vọng kinh tế, đặc biệt trong bối cảnh Chính phủ đang thúc đẩy mạnh mẽ đầu tư công và phát triển các trụ cột tăng trưởng bền vững. Tuy nhiên, việc hiểu đúng bản chất số liệu sẽ giúp nhà đầu tư có cái nhìn chính xác hơn khi xây dựng danh mục cho giai đoạn tới.